宏发股份(600885)公司半年报:电力、高压直流继电器快速增长,海外业务顺利推进
2023年上半年营收同比增13.68%,归母净利润同比增13.75%。2023年上半年,公司实现营收66.72亿元,同比增13.68%;综合毛利率35.01%,同比增2.03pct;归母净利润7.06亿元,同比增长13.75%。
【资料图】
2023年上半年期间费率同比增加。2023年上半年,公司期间费率16.10%,同比升0.60pct。其中,财务费率同比下降,销售费率、管理费率、研发费率均不同程度上升。
具体来看:
(1)销售费率3.31%,同比增0.23pct。(2)管理费率8.60%,同比增0.57pct。
(3)财务费率-0.04%,同比降0.55pct。(4)研发费率4.23%,同比增0.34pct。
2023年第二季度营收同比增13.29%,归母净利润同比增11.61%。2023年第二季度,公司实现营收33.92亿元,同比增13.29%;综合毛利率36.03%,同比增3.54pct;归母净利润3.81亿元,同比增长11.61%。
2023年第二季度期间费率同比增加。2023年第二季度,公司期间费率14.19%,同比增0.85pct。销售费率、管理费率、研发费率均不同程度上升,财务费率同比下降。
具体来看:
(1)销售费率3.51%,同比增0.36pct。(2)管理费率7.80%,同比增0.73pct。
(3)研发费率3.97%,同比增0.48pct。(4)财务费率-1.09%,同比降0.72pct。
高压直流继电器高增,海外市场持续快速增长。2023年上半年,公司主营业务继电器产品实现收入60.13亿元,同比增15.04%;毛利率36.23%,同比增1.60pct。分领域看:
(1)消费电子领域:上半年,功率继电器同比小幅增长,其中与“风、光、储、充”等新能源热点行业相关业务实现高速增长。信号继电器同比有所下降,在新能源领域全新解决方案批量供货,我们预计,该业务第三季度将进入企稳回升。
(2)工业装备领域:受全球制造“去产能、去库存”影响,复苏较弱,工业领域需求景气度持续下行,公司工业继电器业务同比小幅下降。我们预计,随着近期国内各行业经济扶持政策密集出台,第四季度工业继电器业务需求将逐步恢复增长。
(3)电力能源领域:上半年,受益于海外智能电表装表快速复苏,及海外市场份额继续提升,公司电力计量继电器取得快速增长。
(4)汽车交通领域:上半年,受益于全球新能源汽车产销持续快速增长,公司高压直流系列产品延续高速增长,获得欧洲标杆客户新一代平台项目长期指定,BDU业务顺利推进,持续扩大行业领先优势。
(5)海外市场:2023年上半年,国外营业收入24.40亿元,同比增长17.00%。
盈利预测与投资建议。我们预计,2023-2025年公司归母净利润分别为15.04亿元、18.89亿元、23.82亿元。每股收益为1.44元、1.81元、2.28元。基于公司在继电器的全球龙头地位,对新能源汽车客户的迅猛拓展,汽车继电器海外高端市场的拓展,公司整体成长性,以及同业估值水平,给予公司2023年25-30倍PE,对应合理价格区间36元-43.20元。维持“优于大市”评级。
风险提示。海外车企切入进展不达预期,美元汇率波动风险,市场竞争风险。
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